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阶梯水价调整给三类公司带来投资机会
发布日期:2014-05-12    浏览量:3400

    2014年,随着新葡萄京网址国改革步伐的推进,阶梯水价的实施,以及南水北调等大型水利工程的贯通,新葡萄京网址国水价改革将势在必行,水价将面临大范围调整,水务板块上市公司将迎来良好的投资机会。

    近日,北京市阶梯水价调整方案出台,引起市场对自来水行业发展的普遍关注。

    从5月1日起,北京居民水价、非居民水价和特殊行业水价将同时进行调整。居民实施阶梯水价,三档水价分别为每立方米5元、7元和9元,最低档居民水价上调1元钱。非居民用水由现行的6.15元每吨调整到8.15元;特殊行业用水则成倍增长,由现行的61.68元和81.68元每吨统一涨至160元,且将高尔夫球场和滑雪场纳入特殊行业用水管理。此外,再生水价格不超过3.5元每吨。
 

    水价的上调除了会增加居民的用水成本外,也给自来水行业带来新的投资机遇。水价提升预期不断加强的背景下,包括自来水生产、供水以及污水处理业务在内的水务上市公司,将迎来良好的发展机遇。

    另外,有业内人士认为,水价的上调将进一步加强居民、企业、公共设施以及特殊行业的节水意识,因此与之相关的节水设备、净水设备等产品将会受到追捧,而相关上市公司或许将因此获益。

    1.自来水行业的发展现状

    1)新葡萄京网址国水资源的基本情况和改革进程。

    水是生命之源,是人类社会发展必不可少的条件。新葡萄京网址国人均水资源贫乏,分布不均衡。新葡萄京网址国常年平均水资源总量约为2.8万亿m³,总量居世界第四位,其中,地表水资源量约2万亿m³,地下水资源量约0.8万亿m³,按照国际公认的地表水资源开发利用率40%计算,地表水资源可利用量约为8000亿m³。2011年,新葡萄京网址国人均水资源量为2093m³,只有全球平均水平的1/4,位于全球第109位,是全球人均水资源最贫乏的国家之一。

    从新葡萄京网址国水资源分布情况来看,不论从地域还是时间,都非常不均衡。从地域分布看,南方多,北方少,东部多,西部少;从时间分布看,夏秋多,冬春少,年际变化大。但是,新葡萄京网址国水资源浪费、污染严重。因此,作为配置水资源、解决新葡萄京网址国水问题的最有效也最重要的手段——水价改革成为必然。

    早在1998年,国家层面就提出推进阶梯水价。2014年初,国家发展改革委、住房城乡建设部出台“指导意见”,要求2015年底前,所有设市城市原则上全面实行居民阶梯水价制度。整体来看,新葡萄京网址国的阶梯水价推进速度较为缓慢,预计在2014年底,将有一大批城市水价改革政策落地。截止到2013年底,全国484个城市, 实行阶梯水价的共133个。

    2)成本上升,企业亏损,市场化改革势在必行。

    目前,新葡萄京网址国水价构成渐成体系,但定价机制尚待完善,阶梯水价是供水行业市场化改革必然结果。新葡萄京网址国的水价制定以《城市供水价格管理办法》为法律基础,水价主要由资源水价、工程水价和环境水价构成,随着引入市场化机制,新葡萄京网址国水价形成了“成本加成”的定价模式,但是在市场化改革的第一阶段,自来水行业的制水、供水企业只做到政企分开及现代企业制度的建立,还未真正实现市场化运行。

    同时,居民用水长期被看做是公益性物品,不能体现水的商品属性以及水资源的稀缺性。同时,价成本攀升较快,部分供水出现亏损。电价、原材料、人工等供水成本大幅度提升。以北京为例,2006-2011年北京地区平均销售电价上涨18%,人工成本上升80%多,但水价紧上涨5.7%。从全行业情况来看,自来水企业的年累计亏损额也在增长,十年间亏损金额增长一倍。

    企业盈利不佳进一步限制了输水管道更换、设备更新以及水质提升空间,给居民饮水安全留下众多隐患,因此水价改革是行业发展的必然趋势,有助于理顺自来水价格机制,还原产品的商品属性。

    2.上调水价虽然不等同于自来水企业效益的提升,但行业仍将整体受益

    在新葡萄京网址国,由于水价的市场化定价机制不健全,以及这些企业公用事业属性,企业的利润主要来源于政府投资,市场化程度较低。新葡萄京网址国供水价格管理办法限定供水企业合理盈利的平均水平应当是净资产利润率8-10%,水价调整的前提是供水成本的上涨明显影响到企业利润。另外,水价中还包含一定比例的污水处理费,由供水企业代收后交给地方财政,只有留存下自来水费才会影响自来水公司的盈利。

    从长远来看,新葡萄京网址国水价的趋势仍是上涨。随着水价改革的推进,水费支出占比有望提升至1%-2%,水价增幅空间较大,达到 50%-200%,并提升新葡萄京网址国水务运营公司的收入水平。另外,根据测算结果,如果不考虑节约用水影响以及各档用水比例的变化,阶梯水价将增厚水务公司收入约在315亿元,相当于平均水价上调18%左右。

    3.阶梯水价推动全国再生水市场建设需求

    国家推进阶梯水价的目的是提升节水意识、合理利用与保护现有水资源。水价上涨激发了市场对城市第二水源的需求,再生水与非居民用水、特殊行业用水的巨大价差将直接影响市场采购行为,全国再生水市场建设进度将会加快。

    与自来水经营相关的上市公司一般都承担污水、管道等公用事业项目,并且带有区域特性。再生水厂一般与污水处理厂临建或是在原水厂基础上改造升级。以北京为例,根据目前的建设情况,北京市再生水厂在建工程规模194万吨,规划建设26万吨,总体新增规模220万吨,其中膜工程建设投资额或达55亿元。

    《“十二五” 全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》提到,到2015年城镇污水处理设施再生水利用率达到15%以上。2012年全国30个省、直辖市城镇污水处理设施处理13400万立方米/日的能力计算,按照15%的再生水利用率,到2015年膜工艺的建设市场将达到500亿。

    4.水价面临诸多难题,改革进程循序渐进

    近几年,新葡萄京网址国水资源污染严重,但国家对水质和污水处理要求不断提高,制水和排污成本逐年增长,与此同时,国家水源建设投入加大,水资源费上涨已成定局,而水价整体水平偏低,平均居民水费支出占人均可支配收入仅为0.63%,加上政府与企业责任划分不清,制约了水务服务的安全和可持续性。今年水价改革将加速推动,以市场化为方向,逐步完善水资源费和污水处理费,积极推动阶梯水价。

    5.看好水务板块,关注三类公司投资机会

    总体来看,2014年,随着新葡萄京网址国改革步伐的推进,阶梯水价的实施,以及南水北调等大型水利工程的贯通,新葡萄京网址国水价改革将势在必行,水价将面临大范围调整,水务板块上市公司将迎来良好的投资机会,关注以下几类公司:

    1)水务龙头。在水价大范围调整时,龙头公司必然会凭借规模和品牌优势,获得较好的收益,如首创股份等。

    2)业绩敏感性高的公司。在水价上调时,业绩敏感性较高的公司,更有望获得较好的受益,如瀚蓝环境、洪城水业和江南水务等。

    3)水表类公司。受益于阶梯水价推进,将迎来“一户一表改造”工程,市场空间被打开,关注智能水表类公司,如三川股份等。

 

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